中东能源需求和经济发展高度依赖化石燃料，碳排放远超全球平均水平。根据Ember统㊣计，中东地区用电量稳步增长，2019-2023年发电量复合增长率达2.5%，根据IEA及Rystad Energy，2024-2026年中东电力需求增长率将达3%，2050年需求达2000TWh。由于化石能源供应充足且价✅格便宜，能源结构中以化石能源为主，清洁能源发展仍处于起步阶段，2023年清洁能源的发电量占比仅为4.95%。高度依赖化石能源的㊣结果是碳排放远高于全球平均水平。根据Ember统计，2023年中东地区平均度电碳排放为658g/kW㊣h，远超全球480g/kWh的水平。

　　中东各国能源转型诉求强烈，2030年装机目标总和超200GW。受内部经济的多元化发展和对外维持能源枢纽的双重因素驱动，中东地区摆脱单一能源结构□□、发展可再生能源意愿强烈，近年来各国相继推出可再生能源发展政策目标。沙特□□□、阿联酋等地㊣区偏政府意志驱动，埃及□□□□、摩洛哥则是由与西欧国家的可再生能源发电的电力互联项目的经济性驱动。碳中和目标方面，阿联酋□□、阿曼□□、埃及□□、伊朗□□□□、以色列均承诺在2050年前实现碳中和，土耳其与沙特分别承诺在2053年和2060年前实现碳中和。可再生能源装机方面，沙特政府于2016年提出“2030愿景”并多次提高目标，其最新规划为从24年起每年招标20GW可再生新能源项目，到2030年实现可再生能源装机130GW，2030年可再生能源结构占比达50%以上；阿联酋目标2030年可再生能源装机达19.8GW，阿曼规划27年光伏装机达3.4GW。

　　中东光照资源禀赋优越。中东地区以热带沙漠气候为主，年均光照强度超过2000kWh/m2，该地区接收的全部太阳能占地球太阳能资源的22％-26％，其中沙特年均光照强度高达2200-2400kWh/m2，阿联酋年均日照时间超过3500小时。在2023年电力需求超过㊣10TWh

　　的国家或地区中，平均阳光辐射量前二十的国家主要集中在中东地区。而以阿联酋□□□□、埃及□□、沙特为代表的中东国家坐落在发电潜力图的右下㊣角，其平均阳光照射强度远高于其他国家，而光伏发电量占比不足5%，未来发展潜力较大。

　　中东光伏度电成本显著低于全球平均。新兴市场项目建设成本普遍更低，叠加丰富的光照资源□□□、广袤的土地资源，以及当地政府积极的补贴政策，中东地区度电成本显著低于全球平均。据Rystad Energy，全球光伏发电成本平均约42MWh，而中东国家平均仅为18MWh。

　　资源禀赋佳+光伏项目成本低。我们以沙特为例，对中东的光伏项目的IRR进行了测算。假设光伏每年有效利用小时数为2500h，光伏投㊣资成本为2.8元/W，其中光伏组✅件成本为0.8元/W，项目使用年限为25年，光伏P㊣PA电价为0.15元/kW㊣h，无相关补贴，我们计算得到光伏项目的IRR为11%，经济性较好，未来有望进一步放量。

　　政策端积极提供便利，寻求光伏投资国际合作。沙特㊣阿拉伯□□□□、开曼□□□□、阿联酋三个中东光伏巨头均在近年放开了对外籍法人持股比例的限制，意味着外国投资者现在可以在✅本土公司㊣拥有100%的股权。除此之外，各国还采用了简化注册手续□□□□、本土员工㊣补贴等手段吸引国际投资。埃及发布的《绿氢补贴法案》将国际融资方的外币融资占比超过70%作为可享受优惠政策的前提条件之一。

　　此外，作为最大的光伏出口国家，中国产能供给✅充足且成本领先，是中东国家在推进光伏产能落地本土进程中的重要意向合作伙伴。我国光伏产业已经形成了从原材料供✅应□□□□、设备制造到㊣系统集成□□□、运维服务的完✅整产业链，具备进一步全球化的输出能力。据 SWF，2024 年前十大主权基金✅投资规模排名第一位的中东PIF在7月与远景科技集团□□、晶科能源和TCL 中环等新能源头部企业签署了在沙特成立合资企业的战略协议，推动中东清洁能源转型。

　　全球本土化制造趋势抬头，不排除中东增加对制造本土化程度要求的可能。在全㊣球光伏✅产能过剩的大背景下，本土化制造在新一轮光伏出海进程中的重要性格外凸显，中东地区亦有此趋势。土耳其规定2021-20230年安装的光伏发电设施，可获得为期10年的固定电价补贴（TRY 1.06/kWh），若采用本土生产的组件，可额外享有五年的补贴（TRY0.288/kWh）。沙特方面同样有扶植本地开发商，放松对本地太阳能面板制造商的限制的相关政策。目前各主要厂商定向订单的比例越来越高，多个国家招㊣标光伏项目开始溯源供应链。我们认为，未来本地制造□□、绿电项目□□□、易就㊣地消纳□□、有当地服务团队支持和光储一站式方案的产能或更受青睐。中东市场光伏需求快速起量，若贸易保护政策抬头，提前布✅局产能于高增速的中东光伏蓝海市场将是重要利好。

　　近三年中东北非地区装机复合增速超40%。根据世界能源统计年鉴，排除埃及与伊朗主要依靠水力，MENA地区整体光伏占可再✅生能源发电量比重为75%。根据BNEF统计，2023年中东北非光伏新增装机6.3GW，24/25年新增光伏装机或达到10.9GW/13.2GW，对应

　　大型招标持续放量，光伏储备项目✅充足。为了降低对石油经济的依赖，发展多元化能源结构，减少碳排放，推动绿色经济发展，提高能源安全性，2016年以来沙特先后推出了《2030愿景（vision 2030）》□□、《国家转型计划（NTP）》□□□□、《国家可再生能源计划（NREP）》等政策推动能源转型。到2030年沙特将开发40GW光伏项目。截至2024年11月光伏发电使用年限，沙特已宣布总计25.01GW光伏项目，其中2024/2023年新规划8.5GW/8.375GW光伏项目，电池□□、组件等✅产品市场需求高增。

　　中东光伏累计装机有望快速增长，2030年或达180GW。根据MESIA，截至2023年，中东地区的光伏装机容量为32GW，预计2024年达到40GW，2030年达到180GW，年均增长率30%。分国家来看，沙特/阿联酋/埃及23年新增装机分别为1.5/2.3/0.3GW，预计24年将增长至2.0/2.7/1.1GW，增速较快。考虑到BNEF预测基于沙特2030年新能源装机58GW的装机目标西安光伏发电总代理商，考虑到沙特已将目标上调至130GW，我们✅预计沙特未来5年内每年光伏新增装机容量将接近/超过10GW。